UN DOSSIER À EXAMINER
Un dossier fictif de logiciel industriel B2B. Les documents, les analyses Casian et la note exportée appartiennent au même exercice.
Avis : reporter l’investissement. Sillage présente un potentiel crédible de logiciel vertical industriel, mais les preuves disponibles ne permettent pas encore de défendre un investissement de 1 M€ à la valorisation proposée. Le revenu récurrent, l’expansion de la cohorte et l’adoption déclarée constituent des signaux favorables. Leur durabilité dépend toutefois du déploiement multi-site, de la reproductibilité commerciale et d’une économie d’intégration encore insuffisamment documentée.
Au 31 août 2026, le registre totalise 24 clients et 120 k€ de MRR, soit 1,44 M€ annualisés hors services. La cohorte historique présente une NRR recalculée de 112,2 % et une GRR de 91,5 %. Ces rapprochements confirment la cohérence interne des données, sans valoir audit des contrats ou des encaissements. Atlas représente 20 % du MRR et son renouvellement reste soumis à l’adoption d’un second site et à un arbitrage budgétaire. Sources : 02-Sillage-Revenus-Cohortes.pdf, pages 1 à 4 ; 13-Sillage-Registre-Clients.csv, lignes 2 à 25 ; 06-Sillage-Pipeline-Entretiens.pdf, page 2.
Le risque financier est maîtrisable avec un financement adapté, mais il est réel avant celui-ci. Les 620 k€ de disponibilités déclarées permettent de terminer août 2027 avec seulement 13,4 k€ dans le scénario central. Le cas prudent devient négatif dès juin 2027. La simulation de perte d’Atlas fait également avancer la rupture à juin 2027 dans le cas central. Le tour de 2,5 M€ recherché n’est pas acquis. Sources : 03-Sillage-Tresorerie.pdf, pages 1 à 3 ; 14-Sillage-BP-Tresorerie.xlsx, Hypotheses!B5:B19 et Prevision!A5:N28.
Le report doit permettre de trancher trois questions économiques : Atlas conserve-t-il son périmètre et son prix après une adoption multi-site démontrée ; les signatures et les coûts de déploiement soutiennent-ils une croissance rentable ; le financement et la participation après pool offrent-ils un rendement suffisamment attractif au fonds ? La revue Atlas annoncée pour le 18 septembre et l’arbitrage d’octobre sont des jalons déclarés, pas des résultats. Cette note porte sur un exercice entièrement fictif et intègre les réponses complémentaires datées du 5 septembre sans modifier la date des données financières.
La due diligence retient le revenu récurrent, l’expansion de la cohorte et l’adoption déclarée comme signaux favorables. Les 24 clients, 120 k€ de MRR et 112,2 % de NRR rapprochés dans les pièces donnent de la cohérence à la traction, sans constituer un audit.
Revenus et cohortes ↗L’analyse qualifie le risque financier de maîtrisable avec un financement adapté. Cette condition reste à satisfaire : le tour recherché de 2,5 M€ n’est pas acquis. Un risque conditionnellement maîtrisable n’est pas un risque déjà levé.
Lire la synthèse ↗Le renouvellement d’Atlas, l’adoption multi-site, la répétabilité commerciale et l’économie d’intégration restent insuffisamment étayés pour défendre le ticket de 1 M€ à la valorisation proposée.
Réponses encore à corroborer ↗Des preuves d’adoption multi-site et de maintien du périmètre et du prix chez Atlas ; des signatures et des coûts de déploiement étayant la croissance rentable ; un financement et une participation après pool suffisamment attractifs. Ce sont les questions que la conclusion enregistrée demande de trancher.
Conditions dans la note ↗Atlas représente 20 % du MRR. Les fondateurs indiquent une revue multi-site en septembre et un arbitrage budgétaire en octobre. Le renouvellement n’est pas signé.
La réponse clarifie le calendrier. Elle ne prouve ni l’adoption multi-site ni le renouvellement : les critères d’acceptation, le périmètre et les engagements attendus restent à obtenir.
Vérifier la réponse, page 1 ↗Cette note de 17 pages a été exportée par Casian à partir du dossier Sillage. Elle reprend les conclusions de la due diligence et distingue la recommandation de l’IA du jugement de l’équipe fictive.
La version téléchargeable est celle enregistrée pour cette démonstration. Les contributions humaines sont simulées.
Lire la note exportée ↗Parcourons Casian ensemble, sur un exemple fictif,
du premier document à la note de comité.